边区货币的稳定和信用，离不开边区“对外”贸易，而贸易的增长和法币边币之间的“汇率”问题密相关。

朱理治面临的另一个难题是，既要发行货币刺激经济发展，又不能让货币泛滥，使已经尖锐的通胀问题失去控制。货币发行量和价的关系到底应该如何理呢？他认识到“商品的通量假定不变，纸币的通量增多了，则价必定随着提。依据同样的规律，市场货币通量假定不变，商品通量减少了，则价必定随之提”【4】。

由于控制了货币发行量和发展经济、增加资供应，经过一年半的努力，1942年下半年，价上涨速度开始低于货币发行增长，而且边币对法币比价也在回升，由7月的325:100，上升到12月的209:100，边区在平抑价和稳定金上取得了可喜成绩，边区自己的货币站稳了脚跟。

1941～1942年，边区银行把政府财政借款的比例降低了11%，裁减分转投到商业贸易和生产建设领域，仅支持盐输的贷款就接近1000万元。同时利用储蓄及政府卖盐的收来回笼货币，减少货币通量，控制通货膨胀。

因此，朱理治提了解决通货膨胀的双齐下的办法：“一方面多向工、农、运输业放款，推动生产的发展；另一方面，尽量发展信用，减少货币发行，使边币不致走到通货膨胀的境地。”【5】在保障供给和支持经济发展的基础上，以稳定边币币值为主要目标，实行适度缩的货币政策。

恢复了造血功能；驱逐了法币，又让边区内排毒，保证自的新鲜血畅通无阻。在通中挤法币，就为边币腾了空间，扩大了边币的通域。

货币换所的建立大大方便了边币与法币的兑换，促了边区贸易的发展，特别是盐和土特产的。同时对稳定边币与法币之间的比价起到了重要作用，使边区银行能够通过换所这个平台，打击货币投机。通过使边币比价稳中有升，达到边币信用增的效果。结果就是越来越多的人愿意使用和持有边币，边币的通范围也越来越大，在对法币的货币斗争中渐渐占了上风。

著名金学者张宇燕这样评价半个多世纪以前的陕甘宁边区在货币金方面的成就：“我们不无惊奇地发现，尽规模和复杂有所不同，今天人们谈论的元霸权、欧元创立与欧元区扩展、金自由化、货币战争以及人民币国际化等问题，昔日边区政府尤其是银行行长都遇到过、讨论过并漂亮地理过了。如果说今天之中国面临的最大挑战之一来自货币金领域，那么数十年前据地共产党人那一段勇于实践、积累经验、利用规律、科学总结的彩历史，或许能够告诉我们许多东西。这其中特别包括那些诸如铸币税理论以及与之密切相关的‘通域’理论和通货膨胀理论。”【7】

朱理治提了设立货币换所的办法，来规范法币与边币易。1941年底，边区政府建立了货币换所，边币和法币在换所公开挂牌易和自由兑换，由边区银行据市场供求来调节牌价，调剂时间和区域上的余缺，达到消灭黑市，稳定边币币值和边区金贸易的目标。

发行边币和废除法币是一个币的两面，被置换来的法币，可以用来到国民党辖区采购资，可谓“一箭双雕”既可以减轻边区的通胀压力，又可以抛售国统区的输资，一步控制边区价的上涨。由于边区政府掌握了货币发行权，在与国民党的“货币战争”中不再毫无招架之力。

1941年3月，边区银行行长朱理治走上任，他曾在清华大学经济系学习过两年。在行了大量调查研究的基础上，朱理治发现，由于边区在经济落后的地区，过去靠拨款和外援，没有积极发展自经济，税收很少，在短时间内不可能靠大幅提税收来弥补因失去外援而带来的财政亏空。因此，只有以信用货币的发行为手段来克服财政危机和扩大生产。

在边区银行成立后不久，由于边币的信用程度不、通域不广，政府采取行政手段预边币和法币的比值，导致了“外汇”黑市的现。朱理治认为解决“外汇”黑市的问题不能靠简单地取缔和打击。“因为在今天的外汇政策下，银行的法币只有，没有，黑市决不可能避免。”【6】朱理治看到了问题的本质。边币初创，法币共存，边币暂时无力全面收兑法币，这样，两者发生易在所难免。与其行政弹压，不如市场引导。

同样的货币战争，两年后在山东据地再度上演。